Tijeretazo a la rentabilidad de las Letras del Tesoro a 3 y 9 meses en la última subasta del año

Oda_Mosciski · 10 Dic 2024

El Tesoro Público cierra un año marcado por la moderación de las rentabilidades ofrecidas a inversores tras la contención y posterior bajada de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE). En la última subasta del año, que se acaba de celebrar, han sido las Letras a 3 y 9 meses las que reflejan el tijeretazo a la rentabilidad que viene sucediendo mes tras mes. Con esta subasta se pone fin a las emisiones en 2024, ya que la subasta de deuda a medio y largo plazo inicialmente prevista para el 12 de diciembre no se convocará, según la información anunciada por el organismo público.

Así es la rentabilidad de las Letras a 3 y 9 meses

En la que ya es la última subasta del año, la rentabilidad ha bajado. En concreto, el organismo dependiente del Ministerio de Economía ha colocado 1.041,28 millones de euros en letras a 3 meses, frente a una demanda de 2.101 millones de euros, y el interés marginal se ha colocado en el 2,580%, el más bajo desde febrero de este año y por debajo del 2,739% ofrecido en la subasta previa del mismo tipo de papel.

En la subasta de letras a 9 meses, el Tesoro ha adjudicado 1.541,12 millones de euros, también por debajo de las peticiones de más de 3.000 millones, y la rentabilidad marginal ha caído desde el 2,699% anterior al 2,384% actual, el más bajo desde diciembre de 2022, cuando fue del 2.380%.

Ambas son inferiores a la de la subasta del pasado mes de noviembre. En concreto, la rentabilidad fue del 2,739 % y 2,699 % respectivamente. Si lo comparamos con enero de este año, la pérdida es de 90 puntos básicos en el primer caso y de 110 puntos básicos en el segundo.

La rentabilidad de las Letras pierde fuerza

Las decisiones de política monetaria afectan a las subastas del Tesoro, que en el ejercicio 2023 vieron crecer la remuneración ofrecida a los inversores, en línea con las subidas de tipos de interés. Esto provocó que el interés en la compra de deuda se incrementara, especialmente en el caso de la adquisición de letras del Tesoro por parte los hogares, que se han consolidado como los mayores tenedores de este tipo de deuda.

Sin embargo, la contención y posterior rebaja de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo ha provocado este año 2024 una reducción gradual de la remuneración ofrecida a los inversores y una caída en la tenencia de letras por parte de los hogares.

Menos apetito inversor de los hogares

En la subasta de hoy la demanda conjunta de ambas emisiones ha superado los 5.100 millones de euros, prácticamente el doble del importe adjudicado. En total se han adjudicado 2.582,4 millones de euros. Tras meses de subidas encadenadas desde principios de 2023, la tenencia de letras en manos de hogares e instituciones privadas sin fines de lucro al servicio de los hogares ha registrado una caída del 1,4% en septiembre respecto a agosto, hasta situarse en 27.071 millones de euros, según los últimos datos publicados por el Banco de España.

Pese a esta caída, los hogares siguen situándose como los mayores tenedores de letras, una posición que han logrado consolidar desde agosto de 2023. Tras ellos, los inversores extranjeros acaparan 17.818 millones, mientras que los fondos del mercado monetario y otros intermediarios financieros aglutinan 9.717 millones.

Por último, las instituciones financieras monetarias acaparan 9.744 millones; las sociedades no financieras, 5.240 millones y las administraciones públicas, 4.855 millones.

Estrategia de financiación de 2024

La estrategia del Tesoro de 2024 prevé unas necesidades de financiación nueva de en torno a los 55.000 millones para este ejercicio, lo que supone una reducción 10.000 millones respecto a las de 2023.

En conjunto, la emisión bruta prevista por el Tesoro ascenderá a 257.572 millones de euros, un 2% superior a la de 2023 debido al incremento de las amortizaciones, y el grueso se cubrirá mediante la emisión de instrumentos a medio y largo plazo con el objetivo de mantener la vida media de la cartera de deuda pública.

Dentro de la estrategia del Tesoro para 2024 estaba previsto recurrir nuevamente a las sindicaciones para la emisión de determinadas referencias de obligaciones del Estado.

Otro de los objetivos para 2024 era mantener la diversificación de la base inversora y apostar por la emisión de bonos verdes como elemento estructural del programa de financiación, reforzando de esta forma el mercado de finanzas sostenibles.